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央企中铝为何完败于民企

【铝道】据报道，去年巨亏82.3亿元的中国铝业[-3.16%资金研报]，今年再次面临巨亏 数据显示，今年前三季度，中铝亏损18.5亿元。而与作为央企的中铝形成鲜明对比的是，国内几大民营铝企的报表，在过去几年间却 形势大好 。如过去四年间，南山铝业[-2.08%资金研报]分别实现净利润7.3亿元、7.8亿元、10.2亿元和6.9亿元。此外，在毛利率上，中铝同样完败于同行业的民企：半年报显示，今年上半年，南山铝业氧化铝板块的毛利率为7.87%，中铝则为2.26%。

多数研究表明，在过去的若干年里，央企等国企在多个方面都要远逊色于民企。从净资产收益率看，央企要远低于民企（研究显示：2001年至2009年，国有及国有控股工业企业平均的净资产收益率为8.16%，非国有工业企业平均的净资产收益率为12.9%。）。从盈利水平看，央企等国企也远低于民企（如中国企业联合会和中国企业家协会课题组的研究结果显示：2010年，国企资产利润率为1.5％，低于民企的3.14％；人均利润水平为5.27万元，远低于民企的7.86万元。从劳动生产率看控制装置，国企的人均收入为97.88万元，明显低于民企的135.9万元。而从资产运作效率看，国企的资产周转率为0.28次／年，明显低于民企的0.59次／年）。当然，如果排除垄断性行业的央企，光就竞争性行业的央企与民企之间的比较而言，央企则更是完败于民企 中国铝业就是一个典型的案例。

问题是，为什么央企会完败于民企呢？

上述报道认为，导致中铝完败卷布机于民企的原因有二： 一是管理不行，二是机制不行。 其中，在管理方面，突出的表现为冗员过多和管理层级过长。在机制方面，则把原因归咎于缺乏自建的电厂。

是的，管理和机制方面的弊病是国企绩效远低于民企的主要原因。但我们要问的是，是什么导致了国企存在如此多的管理和机制弊病？

企业里要解决的问题有二：一是做好对管理层尤其是高管的激励；二是做好对员工的激励。不过，要解决这些激励问题，需要一套好的制度。当基本的制度安排出现问题时，管理和机制弊病就不可避免了。就中国的国企而言，基本的制度安排有以下问题：一是所有权的虚置。名义上，国企归全民所有，但实际上，由于委托代理链条的过长，常常导致普通国民既无法行使其所有者的权力，也无法享受其收益。二是控制权的失守。即便我们说，可以委托政府来行使所有权，但事实上，由于监督和考核的困难，由于串谋和被俘获的可能，政府也无法真正代理国民来有效履行所有者的权利，因此，政府对于国企管理层的监管和控制在很大程度上，会由于信息不对称等原因而走向失守。三是债务的软约束。对民企来说，由于其股权性质，其负债天然就是硬约束的。即民企的负债较终要由其股东来承担。因而，在投资时，它们必须以成本为约束，以效率为准绳，以利润为追求，慎重又慎重。然而，对国企而言，其债务却是软约束的 国企的管理者非企业股东，只是代理人，他们并没有去承担经营不善所引起的债务恶化。债务软约束之下，国企就有不断扩大投资的冲动 不管投资的回报率和风险如何。

在以上制度安排下，对国企高管的激励无法真正做到位就成为一种必然的宿命。于是，我们既可以发现国企在投资方面的冲动和债务的不断扩大，也可以看到国企高管的腐败猖獗，更可以发现国企在用人上的裙带关系。

进一步的问题是，这些有问题的制度安排是怎样生成的？经济学研究表明，制度的生成和演化是由不同集团间的权力结构所决定的，即不同集团的权力相差越大，处于强势的集团就越有能力决定制度的生成和变迁。具体而言，在影响国企的改革和机械设备基本制度安排上，权力结构的失衡带来了以下影响：其一，既得利益集团的权力优势阻碍着对竞争性国企进行根本性改革。就中国而言，按理说，国企早就应该退出竞争性领域了。但由于集体行动的逻辑，人数占优的普通民众相比于人数较少的既得利益集团而言，却没有权力上的优势。因此，那些既得利益集团可以借口国企事关国民经济命脉、事关国家经济安全、事关党的执政地位和社会主义本质为由，来游说或要挟中央政府来对其进行根本性的改革。因为，他们知道，只有在所有权虚置刮刀下，他们才能获取真正的控制权和收益权。

<现在p>其二，权力的不均衡，也使得民众无法对国企在债制造进程对工作强度特性的影响务方面的行为进行有效的制衡。国企面临的是债务软约束，其较终的债务要由纳税人来承担。然而，纳税人却没有多少权力来监督国企的债务状况，也没有多少权力迫使政府加强对国企债务的监管。而债务的软约束就使得国企管理层更方便去追求其他的目标，而非企业盈利目标。

其三，国企内部的权力失衡也使得对于管理层的激励和约束机制大打折扣。在国企内部，外部股东与国有股东、董事会与监事会、管理层与一般员工等群体之间的权力是严重不均衡的。这种不均衡，使得董事会和管理层成为国企事实上的控制者，也使得对他们的监督和约束难以到位。

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从中铝完败于同行业民企的案例以及其他大量的类似案例中，可以推断，对国企进行根本性的改革已刻不容缓。当然，改革的方向应该是：靠前要尽快推动国企退出竞争性行业；第二要着力破除进入障碍，打破国企的垄断；第三要在人大建立国企委员会，对政府（主要是国资委）是否有效行使国企监管者的职能进行问责；第四要硬化国企债务，防止国企盲目举债；第五要推动国企建立员工委员会，以制衡管理层的权力；第六要加强国企经营的透明化和公开化；第七要完善经理人市场，并加大对国企管理层权力的约束。

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